SpaceX-Aktie: Starlink, KI und Starship – was der Kurs nach dem IPO einpreist
SPCXSpace Exploration Technologies Corp. (SpaceX)
SOTP primär, DCF & Graham-Dodd ergänzend
Drei Segmente mit getrennter Berichterstattung (Starlink, KI/xAI, Space) → Sum-of-the-Parts primär. Auf heutigem Run-Rate-Umsatz ergibt das nur 27 / 43 / 70 $, auf den Konsensumsatz 2027 92 / 135 / 179 $. DCF 16 / 67 / 201 $, Graham-Dodd (EPS 2027e) 56 / 84 / 128 $.
Update 16.10.: Ist die Analyse noch aktuell?
Die Analyse stammt vom 09.10. (Schluss 08.10.: 160,57 $). Keine neuen Quartalszahlen seitdem – der Fundamental- und Bewertungsteil gilt. Technisch ist allerdings eine wichtige Marke gefallen:
- Kurs −9,1 % auf 146,03 $. Damit ist das 61,8 %-Retracement (147,7 $) unterschritten, das wir als Unterstützung genannt hatten, ebenso die SMA50 (148,2 $). Laut Analyse spricht ein Bruch unter ~147 $ eher dafür, dass die Erholung seit August nur eine B-Welle war – die bullische Lesart (neuer Impuls) ist geschwächt.
- Momentum gedreht. Der MACD-Bull-Cross von Anfang Oktober ist negiert (MACD 1,71 unter Signal 3,69), RSI 43,9. Nächste Zone: unteres Bollinger-Band bei 138,4 $.
- Auslöser. Schwäche bei KI-Infrastrukturwerten (Probleme bei CoreWeave, 14.10.) belastet das KI-Segment-Narrativ; dazu die Barclays-Notiz zu einer möglichen Tesla-SpaceX-Fusion (SpaceX wäre wirtschaftlich der Übernehmer, ~0,7 SPCX je TSLA). VIX von 15,2 auf 20,0.
- Bewertungslücke kleiner. Durch den Rückgang liegt der Kurs nur noch 8 % über dem SOTP-Base-Fall auf Konsens 2027 (vorher 19 %). Gegenüber allen Run-Rate-Modellen bleibt er weit darüber.
Fazit: Die Analyse ist aktuell genug, der technische Teil hat sich aber Richtung Vorsicht verschoben. Nächste Termine: Q3-Zahlen ~03.11. (erstmals positives EPS erwartet, +0,16 $) und der Ablauf der 180-Tage-Lockups ab ca. 09.12.
Fundamental vs. Technik
Fundamental: Hyperwachstum, Cash-Verbrennung
Umsatz Q2 7,81 Mrd. $ (+92 %, Konsens um 15 % geschlagen): Starlink 4,29 Mrd. $ (+66 %, 12 Mio. Abonnenten), KI 2,56 Mrd. $ (+247 %, EBITDA erstmals positiv), Space 0,96 Mrd. $. Operativ fast Break-even (EBIT −0,14 Mrd. $), aber FCF −26 Mrd. $ im ersten Halbjahr wegen Capex für KI-Rechenzentren – finanziert aus ~100 Mrd. $ IPO- und Anleihe-Cash.
Technik: zu wenig Historie für Gewissheit
Erst rund 87 Handelstage seit dem IPO am 12.06. – keine SMA200, keine 200-Wochen-Linie, kein belastbarer Backtest. Nach dem Absturz auf 108 $ (05.08.) folgte eine Erholung bis 172 $, die jetzt wieder zurückläuft. Ohne etablierten Langfrist-Trend ist jedes kurzfristige Signal mit erhöhtem Risiko zu lesen.
Bewertung: alle Modelle im Überblick
| Modell | Bär | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| DCF (WACC 12,5 / 11,4 / 10 %) | 16 $ | 67 $ | 201 $ |
| SOTP Run-Rate (Q2 × 4) | 27 $ | 43 $ | 70 $ |
| SOTP Konsens 2027e (EV/Umsatz 10 / 15 / 20x) | 92 $ | 135 $ | 179 $ |
| Graham-Dodd (EPS 2027e 2,04 $) | 56 $ | 84 $ | 128 $ |
Die Spanne zeigt das Kernproblem: Auf heutigem Umsatz ist SpaceX extrem teuer (EV/Umsatz TTM ~92x), auf den Konsensumsatz 2027 (115 Mrd. $, +155 %) nur noch ~18x. Der Kurs setzt voraus, dass die Umsatzexplosion 2027 kommt und danach noch Jahre mit hohem Tempo weitergeht (implizit ~76 % Anfangswachstum ab 2028 bei WACC 11,4 %). Terminal-Value-Anteil im DCF-Base: 77 %.
Charttechnische Marken
Unterstützung 1: unteres Bollinger-Band (Stand 16.10.). Widerstände: 50 %- und 38,2 %-Fibonacci der Bewegung 211 → 108 $; an 172 $ ist der Kurs am 06.10. abgeprallt. Gebrochen: 147,7 $ (61,8 %). Charttechnische Marken, keine Handelsempfehlung.
Kontext-Check (Makro)
Der Wert von SpaceX steckt zu über drei Vierteln im Terminal Value – die Zinsen sind damit der wichtigste Makrohebel. Die 10J-Treasury lag zur Analyse bei 5,22 % und am 16.10. bei 5,10 %. Zusätzlich finanziert SpaceX das Capex-Programm teils über Anleihen (25 Mrd. $), höhere Zinsen verteuern das direkt.
Der VIX ist binnen einer Woche von 15,2 auf 20,0 gestiegen. Ein niedriger VIX hatte vorher wenig Absicherung eingepreist – genau das Umfeld, in dem negative Überraschungen (Lockups, KI-Capex-Zweifel) stärker durchschlagen. Termine: Q3-Zahlen ~03.11.2026, Lockup-Abläufe ab ca. 09.12., Insider-Lockup Juni 2027.
Der Devil's Advocate
„Auf Run-Rate wirkt SpaceX absurd teuer – auf den Konsens 2027 sinkt das EV/Umsatz-Multiple von ~92x auf ~18x. Wer nur auf heute schaut, verpasst das Wachstum.“
Umsatz +92 % vs. Rocket Lab +62 %, Bruttomarge 52 % vs. 37 %, operative Marge −1,8 % vs. −24,6 %. Seit dem IPO hat SpaceX den Space-ETF (−20,5 %) und Rocket Lab (−33 %) klar geschlagen.
Starlink erzielte 2025 einen Segmentgewinn von 4,4 Mrd. $ bei 11,4 Mrd. $ Umsatz, der operative Cashflow steigt seit Jahren (4,5 → 5,8 → 6,8 Mrd. $). Das KI-Segment ist auf EBITDA-Basis erstmals profitabel.
In den 30 Tagen vor der Analyse überwiegend Kursziel-Anhebungen (Oppenheimer 280 $, Susquehanna 173 $) und neue Kaufempfehlungen; für Q3 wird erstmals ein positives EPS erwartet. ~100 Mrd. $ Cash sichern die Finanzierung.
Interaktiver SOTP-Rechner (Umsatz 2027e)
| Größe | Wert | ||
|---|---|---|---|
Basis: Konsensumsatz 2027e 115 Mrd. $, Netto-Cash ~60 Mrd. $, ~13,2 Mrd. Aktien (verwässert). Zum Vergleich: Rocket Lab handelt bei ~50x Umsatz, Redwire bei ~4,6x. Bei 90 Mrd. $ Umsatz (Bär-Fall des DCF) und 15x ergeben sich rund 107 $.
| Marktkap. | ~1,9 Bio. $ |
| Umsatz Q2/26 | 7,81 Mrd. $ (+92 %) |
| Bruttomarge | 52 % |
| FCF H1/26 | −26 Mrd. $ |
| Cash / Schulden | ~100 / 39,7 Mrd. $ |
| Auftragsbestand | 47,5 Mrd. $ |
| EV/Umsatz TTM | ~92x |
| EV/Umsatz 2027e | ~18x |
| IPO | 12.06.2026 zu 135 $ |
| Q3-Zahlen | ~03.11.2026 |
Bewusst kein Backtest-Edge: Seit dem IPO gab es erst zwei MACD-Kreuzungen, keine RSI-Extreme und keine SMA-Kreuzungen. Jede statistische Aussage wäre anekdotisch – deshalb zeigen wir hier keine Trefferquoten, statt eine Scheingenauigkeit zu liefern.
- Vollständige Komplettübersicht im QualiStocks-Research (Stand 08.10.2026)
- Kurse & Indikatoren: yfinance, Schluss 16.10.2026
- Barclays zu Tesla/SpaceX, CoreWeave – 24/7 Wall St.
- SpaceX Q2-Reaktion & Lockup – TrendSpider
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Q3-Absatz +18,8 %, Bruttomarge vier Quartale in Folge gestiegen, erster positiver FCF – und trotzdem ist die Aktie seit Anfang September um weitere 14 % gefallen. Jetzt testet sie das Juni-Tief.
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