Das ewige Wachstum sollte nicht über dem langfristigen nominalen Wirtschaftswachstum liegen, sonst würde das Unternehmen irgendwann größer als die Wirtschaft. 2–3 % sind ein üblicher, vorsichtiger Bereich.

Gordon oder Exit-Multiple?

Gordon rechnet mit Cashflows und macht die Annahmen sichtbar. Ein Exit-Multiple ist schneller, übernimmt aber die Bewertung des heutigen Marktes.

Ist ein hoher Endwert-Anteil schlecht?

Nicht automatisch. Bei jungen Unternehmen ist er normal (SpaceX: 77 %). Er zeigt aber, dass das Ergebnis stark an g und WACC hängt.

Wissen · DCF-Baustein

Endwert (Terminal Value) im DCF einfach erklärt

Der Endwert ist der Wert aller Cashflows nach dem Prognosezeitraum, zusammengefasst zu einer Zahl. Im DCF macht er meist den größten Teil des Werts aus.

Auf einen Blick

Er wird mit dem Gordon-Wachstumsmodell (ewiges Wachstum g) oder mit einem Exit-Multiple berechnet.
g muss kleiner als der WACC sein und sollte nicht über dem langfristigen Wirtschaftswachstum liegen (bei uns meist 2–3 %).
Je weiter WACC und g zusammenrücken, desto größer wird der Endwert.

Formel

Endwert₁₀ = FCF₁₀ × (1 + g) ÷ (WACC − g)
Barwert   = Endwert₁₀ ÷ (1 + WACC)¹⁰

Rechenbeispiel 1: Meta, Base-Fall (Stand Okt. 2026)

Endwert: 174,7 × 1,03 ÷ (9,86 % − 3 %) = 2.623 Mrd. $.
Abgezinst sind das 1.024 Mrd. $, also 62 % des Unternehmenswerts (1.657,7 Mrd. $).
Implizit entspricht der Endwert dem 15-fachen FCF des Jahres 10.

Sensitivität auf das ewige Wachstum g (sonst alles gleich):

g	Endwert-Anteil	Wert je Aktie
2 %	58 %	588 $
3 %	62 %	643 $
4 %	66 %	717 $

Wert je Aktie über dem ewigen Wachstum

Rechenbeispiel 2: SpaceX, Base-Fall

Hier macht der Endwert 77 % des DCF-Werts aus. Je weiter die Gewinne in der Zukunft liegen, desto größer wird der Anteil.

Anteil des Endwerts am DCF-Wert

Was die Zahl bewirkt

Ein Prozentpunkt mehr ewiges Wachstum bringt Meta +74 $ je Aktie, also +12 %. Deshalb legen wir g offen.
Mit dem Rechner auf der Meta-Seite kannst du g selbst verschieben.

Fallstricke

g zu nah am WACC: Der Nenner geht gegen null, der Wert explodiert (siehe Grafik).
Ein Exit-Multiple aus einer Hochphase überträgt die Übertreibung in die Ewigkeit.
Eine Marge im Jahr 10, die noch nicht eingeschwungen ist, macht den Endwert zu hoch oder zu niedrig.

FAQ

Warum 3 %? Das ewige Wachstum sollte nicht über dem langfristigen nominalen Wirtschaftswachstum liegen, sonst würde das Unternehmen irgendwann größer als die Wirtschaft. 2–3 % sind ein üblicher, vorsichtiger Bereich.
Gordon oder Exit-Multiple? Gordon rechnet mit Cashflows und macht die Annahmen sichtbar. Ein Exit-Multiple ist schneller, übernimmt aber die Bewertung des heutigen Marktes.
Ist ein hoher Endwert-Anteil schlecht? Nicht automatisch. Bei jungen Unternehmen ist er normal (SpaceX: 77 %). Er zeigt aber, dass das Ergebnis stark an g und WACC hängt.

Weiterführend

Analysen: Meta, SpaceX
Nächste Begriffe: DCF-Bewertung, WACC

Zahlen aus unseren Analysen, Stand siehe Beispiel. Zuletzt aktualisiert: 01.11.2026.

Dieser Inhalt dient der Information und ist keine Anlageberatung. Die Beispiele sind Modellrechnungen mit Annahmen und können vom tatsächlichen Wert abweichen.