Was bringt ein Reverse-DCF, wenn ich schon ein DCF habe?

Das DCF zeigt, was wir annehmen. Der Reverse-DCF zeigt, was der Markt annimmt. Erst der Vergleich beider zeigt, wie weit sie auseinanderliegen.

Ist eine Aktie mit hohem implizitem Wachstum automatisch überbewertet?

Nein. Es heißt nur, dass viel Zukunft im Kurs steckt. Ob die Erwartung realistisch ist, muss man begründen, etwa mit Marktgröße, Margen und Wettbewerb.

Kann ich das selbst rechnen?

Ja. Auf der Tesla-Seite kannst du Wachstum, Marge und WACC im Rechner verschieben, bis der Wert den Kurs trifft.

Wissen · Erwartungen im Kurs

Reverse-DCF einfach erklärt

Ein normales DCF rechnet von den Annahmen zum Wert. Ein Reverse-DCF rechnet vom Kurs zurück und fragt, welche Annahmen der Markt gerade bezahlt.

Auf einen Blick

Man hält WACC und Endwachstum fest und löst nach Wachstum oder Marge auf, bis das Modell den Kurs trifft.
Man muss also nichts vorhersagen, sondern nur prüfen, ob die eingepreiste Erwartung plausibel ist.
Das Verfahren ist am nützlichsten bei Hype-Aktien, deren DCF sehr weit vom Kurs entfernt liegt.
Die Methode geht auf Rappaport und Mauboussin zurück („Expectations Investing“).

Normales DCF und Reverse-DCF

Formel

Kurs × Aktien + Nettoschulden = Σ FCFₜ ÷ (1 + WACC)ᵗ + Endwert

Gesucht: das Anfangswachstum g₁, bei dem beide Seiten gleich sind.

Rechenbeispiel 1: Tesla (Stand 16.10.2026)

Basis sind Owner-FCF 8,41 Mrd. $, 3,95 Mrd. Aktien, Netto-Cash 27,4 Mrd. $ und ein linearer Übergang des Wachstums auf 3 % in zehn Jahren. Gesucht ist das Anfangswachstum, bei dem der Wert dem Kurs von 354,72 $ entspricht.

WACC	Nötiges Anfangswachstum	Unser Base
13,2 %	ca. 85 %	25 % → 55,7 $
8,0 %	ca. 57 %	25 % → 115 $

Auch ein sehr niedriger WACC von 8 % schließt die Lücke nicht: Es bleiben rund 57 % Wachstum pro Jahr am Anfang.
Unser Base nimmt 25 % an und kommt auf 55,7 $.

Reverse-DCF Tesla: nötiges Wachstum

Rechenbeispiel 2: Alphabet, nach der Marge aufgelöst (Stand 29.10.2026)

Hier hält man das Wachstum fest und löst nach der Ziel-FCF-Marge auf. Der Kurs braucht etwa 28 % Marge. Unsere Spanne liegt bei 15 / 20 / 25 %, der Kurs verlangt also etwas mehr als unser Bull-Fall.

Rechenbeispiel 3: Amazon, nach dem WACC aufgelöst

Der Kurs impliziert einen WACC von etwa 7,0 % statt knapp 11 % (Analyse: 10,86 %). Wer den Kurs für fair hält, muss also deutlich niedrigere Kapitalkosten annehmen. Dieses Beispiel steht auch auf der Seite WACC.

Was die Zahl bewirkt

85 % jährliches FCF-Wachstum über mehrere Jahre hat kaum ein Großkonzern je geschafft. Der Leser sieht so selbst, wie viel Zukunft im Kurs steckt.
Der Reverse-DCF ersetzt keine Bewertung, er übersetzt den Kurs in Annahmen, über die man streiten kann.

Fallstricke

Das Ergebnis hängt an WACC und Endwachstum. Darum zeigen wir beide Kurven.
Ein Reverse-DCF ist kein Urteil, sondern eine Übersetzung des Kurses in Annahmen.
Optionswerte lassen sich schlecht abbilden. Ein Produkt wie FSD, das noch kein Geschäft ist, steckt in keinem FCF-Pfad.

FAQ

Was bringt ein Reverse-DCF, wenn ich schon ein DCF habe? Das DCF zeigt, was wir annehmen. Der Reverse-DCF zeigt, was der Markt annimmt. Erst der Vergleich beider zeigt, wie weit sie auseinanderliegen.
Ist eine Aktie mit hohem implizitem Wachstum automatisch überbewertet? Nein. Es heißt nur, dass viel Zukunft im Kurs steckt. Ob die Erwartung realistisch ist, muss man begründen, etwa mit Marktgröße, Margen und Wettbewerb.
Kann ich das selbst rechnen? Ja. Auf der Tesla-Seite kannst du Wachstum, Marge und WACC im Rechner verschieben, bis der Wert den Kurs trifft.

Weiterführend

Analysen: Tesla, Alphabet, Amazon
Nächste Begriffe: DCF-Bewertung, WACC, Fairer Wert

Zahlen aus unseren Analysen, Stand siehe Beispiel. Zuletzt aktualisiert: 01.11.2026.

Dieser Inhalt dient der Information und ist keine Anlageberatung. Die Beispiele sind Modellrechnungen mit Annahmen und können vom tatsächlichen Wert abweichen.