Amazon-Aktie: AWS beschleunigt, der Markt zahlt weniger dafür
AMZNAmazon.com, Inc.
Hybrid: SOTP, DCF & Graham-Dodd
Bruttomarge 51,4 % (unter 60 %) und drei Segmente mit sehr unterschiedlichen Margen (AWS 39 %, Handel 4–8 %) → Sum-of-the-Parts als Hauptmodell. Ergebnis: SOTP 161 / 224 / 287 $ (vorher 156 / 217 / 279 $), Graham-Dodd 295 $, FCF-DCF 57–198 $.
WACC erklärt → · DCF-Bewertung erklärt → · Sum-of-the-Parts erklärt → · Reverse-DCF erklärt →
Update nach den Q3-Zahlen am 29.10.
Diese Seite ersetzt die Analyse vom 23.10. Amazon meldete nachbörslich: Schluss 243,79 $ (−4,2 %, Sog der Alphabet-Zahlen), danach rund 227 $ (−7 %). Was aus unseren Punkten vom 23.10. wurde:
- Niedrige Latte – bestätigt. Operativer Gewinn 28,1 Mrd. $ über dem Guide von 22,5–26,5 Mrd. $, Rekordmarge 13,9 %. Umsatz 201,9 Mrd. $ am oberen Ende. EPS aber 1,89 $ statt 1,96 $ (Vorjahr mit Anthropic-Buchgewinn).
- AWS-Tempo – bestätigt. AWS 46,0 Mrd. $ (+39 % nach +37 %), Marge 38,7 %. CEO Jassy erwartet mehr als 40 % Wachstum in 2027 und 2028.
- Capex-Kommentar – teilweise. 2026 bei rund 220 Mrd. $ bestätigt, keine Zahl für 2027. Der Free Cashflow fiel über zwölf Monate von −7,6 auf −42,4 Mrd. $; Werbung (19,6 Mrd. $, +11 %) lag unter Erwartung.
- Chart-Prüfstein 243–245 $. Am Schluss exakt getroffen (SMA200 243,38 $), nachbörslich unterschritten.
Fazit: Die These hat geliefert, der Markt bestraft den Cashflow. Der Kurs steht bereits in der Zone 222–229 $, in der Daily-Elliott-Ziel, Weekly-Invalidierung und Fib 61,8 % zusammentreffen – und die Weekly-Zählung ist ein Konter-Trend, bei dem die Invalidierung wahrscheinlicher ist als das Ziel.
Fundamental vs. Technik
Fundamental: Rekordmarge, tieferes Cashflow-Tal
Operative Marge fünf Quartale in Folge gestiegen (9,7 → 13,9 %), AWS liefert 63 % des Segmentgewinns. Umsatz +12 % (Prime-Day-Verschiebung ins Q2 kostet ≈ 4 Pp). Capex Q3 77,3 Mrd. $, Free Cashflow über zwölf Monate −42,4 Mrd. $ bei 168,3 Mrd. $ operativem Cashflow.
Technik: unter dem SMA200, Weekly gegen den Trend
Kurs unter SMA200 (243,30 $) und SMA50 (254,34 $), RSI 31,5, Bollinger-Position −35 %: Der Ausbruch aus den engen Bändern ging nach unten. Daily-Elliott Welle 3 abwärts (Ziel 222,44 $), Weekly mittel Welle 2 aufwärts nur noch als Konter-Trend-Zählung – die Invalidierung bei 226,16 $ (54,6 %) ist wahrscheinlicher als das Ziel 287,20 $ (40,5 %).
Indikatoren auf Basis des nachbörslichen Kurses vom 29.10. (vorläufig, kein regulärer Schlusskurs).
Bewertung: alle Modelle im Überblick
| Modell | Bär | Base | Bull | Base ggü. Kurs |
|---|---|---|---|---|
| SOTP (Segment-EBIT Q3 annualisiert) | 161 $ | 224 $ | 287 $ | −1,3 % |
| DCF (FCF-basiert, WACC 10,9 %) | 57 $ | 110 $ | 198 $ | −51,6 % |
| Graham-Dodd (fwd-EPS 10,43 $) | – | 295 $ | – | +30,0 % |
WACC: risikofreier Zins 4,98 %, Beta 1,46, Risikoprämie 4,46 % → Eigenkapitalkosten 11,47 %, WACC 10,86 %. SOTP auf Q3-Segmentgewinnen ×4 (AWS 71,2, Handel 41,2 Mrd. $) mit unveränderten Multiples; vorher 156 / 217 / 279 $. DCF auf TTM-Umsatz 797,5 Mrd. $ mit FCF-Marge −5,3 % → 7 / 9,5 / 12 % (Methode vereinheitlicht, nur eingeschränkt mit dem 23.10. vergleichbar); der Kurs braucht ~20 % Ziel-FCF-Marge. AWS macht im SOTP-Base rund 71 % des Werts aus. Anthropic-Beteiligung nicht separat angesetzt.
Charttechnische Marken
Entscheidungszone: Daily-Elliott-Ziel (222,44 $), Weekly-Invalidierung (226,16 $), Fib 61,8 % weekly (227,70 $) und SMA100 weekly (228,70 $); der Kurs steht nachbörslich in dieser Zone. Widerstand 1: SMA50. Widerstand 2: Allzeithoch, zugleich Weekly-Elliott-Ziel. Charttechnische Marken, keine Handelsempfehlung.
Kontext-Check (Makro)
Der VIX ist seit dem 23.10. von 19,8 auf 17,2 gefallen – das Umfeld ist ruhiger. Für Amazon (Beta 1,46) bleibt ein VIX-Anstieg rund um die US-Wahl am 03.11. der wichtigste kurzfristige Gegenwind. Die 10-jährige US-Rendite (4,98 %) macht die Bewertung wegen des hohen Capex zinssensitiv.
Der Markt bewertet KI-Investitionen derzeit über den Cashflow – Alphabet fiel am Vortag um 12,6 %. Der Handel bleibt konjunktursensitiv. Nächster Katalysator: Q4-Zahlen mit Capex-Ausblick 2027, Anfang Februar 2027 (Termin unbestätigt).
Der Devil's Advocate
„AWS wächst schneller als vor einer Woche – und wird trotzdem mit 24x statt 29x bewertet. Wer hat recht, der Markt oder die Zahlen?“
Rekordmarge, eigene Prognose um 1,6 Mrd. $ übertroffen, AWS beschleunigt. Die Schwächen bei Werbung und Handel sind zu einem großen Teil Kalender (Prime Day).
Nachbörslich liegt der Kurs nur noch rund 1 % über dem Base-Fall (224 $), am 23.10. waren es 14 %.
Free Cashflow über zwölf Monate −42,4 Mrd. $, 2026 bisher rund 112 Mrd. $ neue Schulden. Jedes FCF-DCF liegt weit unter dem Kurs – der Wert hängt fast vollständig am AWS-Multiple.
Interaktiver SOTP-Rechner
| Größe | Wert | ||
|---|---|---|---|
Basis: operativer Gewinn Q3 ×4 – AWS 17,8 Mrd. $, Handel (Nordamerika 8,7 + International 1,6 Mrd. $), 10,75 Mrd. Aktien. Nettofinanzposition und Anthropic-Beteiligung sind vereinfacht nicht angesetzt. Bär 18x / 11x → 161 $, Base 24x / 17x → 224 $, Bull 30x / 23x → 287 $. Probier es aus: Bei 17x für den Handel braucht der Schlusskurs von 243,79 $ rund 27x für AWS, der nachbörsliche Kurs (≈ 227 $) rund 24x.
| Marktkap. | ~2,44 Bio. $ |
| Forward-KGV | ≈ 21,8x |
| KGV-Historie 2021–25 | 31,7–51,5x |
| EV/EBITDA FY25 (Schluss) | 15,3x |
| Op. Marge Q3/26 | 13,9 % |
| AWS-Marge Q3/26 | 38,7 % |
| FCF 12 Monate | −42,4 Mrd. $ |
| Capex Q3/26 | 77,3 Mrd. $ |
| Beta | 1,46 |
| 12M-Performance | −1,4 % |
| Schluss 29.10. | 243,79 $ (−4,2 %) |
Amazon hat seit 1997 eine extrem starke Baseline: Der Zustand „unter SMA200, RSI neutral“ (n = 2.148) bleibt nach 5/10/20 Tagen um −2,1 / −3,1 / −4,5 Pp dahinter. Die Daily-Elliott-Zählung vom 23.10. (Konter-Trend, Invalidierung 244,30 $) ist wie zu 54 % erwartet gescheitert; die neue Daily-Zählung zeigt Welle 3 abwärts (Ziel 222,44 $, 52,8 %), die Weekly-Zählung (Welle 2 aufwärts, Ziel 287,20 $) ist jetzt eine Konter-Trend-Zählung: Zielquote 40,5 % gegenüber 59,0 % Baseline, die Invalidierung bei 226,16 $ ist mit 54,6 % das wahrscheinlichere Szenario.
- Vollständige Komplettübersicht im QualiStocks-Research (Stand 29.10.2026, Folgeanalyse zum 23.10.)
- Kurse: yfinance/FMP bis Schluss 29.10.2026; nachbörslicher Kurs 226,99 $ (yfinance/FMP, ca. 23:45 MEZ), Indikatoren darauf berechnet
- Fundamental- und Analystendaten: Financial Modeling Prep
- Segmentzahlen & Guidance: Amazon-Quartalsbericht Q3/2026 (29.10.2026)
Positionshinweis: Der Autor hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine Position in AMZN.
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