Warum habt ihr Mercks Beta angehoben?

Ein gemessenes Beta von 0,22 würde einen Kapitalkostensatz ergeben, der für ein Unternehmen mit Patentabläufen und Pipeline-Risiko zu niedrig wirkt. 0,60 ist eine bewusst vorsichtigere Annahme.

Woher kommt die Marktrisikoprämie?

Wir setzen 4,46 % an. Als Vergleich dient Damodarans implizite US-Prämie, die im Januar 2026 bei 4,23 % lag.

Gilt das CAPM überhaupt?

Es ist ein Modell mit starken Vereinfachungen und in der Forschung umstritten. In der Praxis ist es der gängige Standard, weil es Risiko in eine einzige, nachvollziehbare Zahl übersetzt. Darum zeigen wir die Eingaben offen.

Wissen · Kapitalkosten

Eigenkapitalkosten und CAPM einfach erklärt

Die Eigenkapitalkosten sind die Rendite, die Aktionäre für das Risiko einer Aktie verlangen. Das CAPM berechnet sie aus dem risikofreien Zins, dem Beta und der Marktrisikoprämie.

Auf einen Blick

Der risikofreie Zins entspricht der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen.
Das Beta misst, wie stark eine Aktie mit dem Markt schwankt. 1 entspricht dem Markt, mehr als 1 heißt stärkere Schwankung.
Die Marktrisikoprämie ist die Mehrrendite von Aktien gegenüber Anleihen. Wir setzen 4,46 % an. Damodarans implizite US-Prämie lag im Januar 2026 bei 4,23 %.
Die Eigenkapitalkosten sind der größte Baustein des WACC.

Formel

Ke = rf + β × MRP

rf  = risikofreier Zins
β   = Beta der Aktie
MRP = Marktrisikoprämie

Rechenbeispiel: drei Betas (Analysen Okt. 2026)

	rf	Beta	MRP	Ke	WACC
Merck	4,96 %	0,60	4,46 %	7,64 %	7,20 %
Alphabet	4,98 %	1,21	4,46 %	10,38 %	10,06 %
Tesla	4,98 %*	1,9	4,46 %*	≈ 13,45 %*	13,2 %

*Für Tesla steht in der Analyse nur Beta und WACC. Ke ist hier mit denselben Parametern wie bei Alphabet nachgerechnet: 4,98 % + 1,9 × 4,46 % = 13,45 %.

CAPM: Wertpapierlinie mit Merck, Alphabet und Tesla

Beta ist eine Schätzung: das Beispiel Merck

Das gemessene Beta von Merck lag bei 0,22. Mit 0,22 wäre Ke nur 4,96 % + 0,22 × 4,46 % = 5,94 %.
Wir haben das Beta bewusst auf 0,60 angehoben: Ke = 7,64 %. Ein zu niedriges Beta würde den fairen Wert aufblähen.

Merck: Eigenkapitalkosten bei gemessenem und angesetztem Beta

Was die Zahl bewirkt

Der Beta-Unterschied zwischen Merck und Tesla macht etwa 6 Prozentpunkte WACC aus (7,20 % gegen 13,2 %).
Die WACC-Seite zeigt, was das für den fairen Wert bedeutet: Bei Meta bewegen ±2 Prozentpunkte den Wert zwischen 474 und 956 $.

Fallstricke

Das Beta schwankt je nach Zeitraum und Index.
Ein niedriges gemessenes Beta heißt nicht automatisch geringes Risiko.
Die Marktrisikoprämie ist eine Annahme. Je nach Quelle liegt sie meist zwischen 4 und 6 %.
Für Deutschland und Europa gelten ein anderer risikofreier Zins und eine andere Prämie als in den US-Beispielen hier.

FAQ

Warum habt ihr Mercks Beta angehoben? Ein gemessenes Beta von 0,22 würde einen Kapitalkostensatz ergeben, der für ein Unternehmen mit Patentabläufen und Pipeline-Risiko zu niedrig wirkt. 0,60 ist eine bewusst vorsichtigere Annahme.
Woher kommt die Marktrisikoprämie? Wir setzen 4,46 % an. Als Vergleich dient Damodarans implizite US-Prämie, die im Januar 2026 bei 4,23 % lag.
Gilt das CAPM überhaupt? Es ist ein Modell mit starken Vereinfachungen und in der Forschung umstritten. In der Praxis ist es der gängige Standard, weil es Risiko in eine einzige, nachvollziehbare Zahl übersetzt. Darum zeigen wir die Eingaben offen.

Weiterführend

Analysen: Merck & Co., Alphabet, Tesla
Nächste Begriffe: WACC, DCF-Bewertung

Zahlen aus unseren Analysen, Stand siehe Beispiel. Zuletzt aktualisiert: 01.11.2026.

Dieser Inhalt dient der Information und ist keine Anlageberatung. Die Beispiele sind Modellrechnungen mit Annahmen und können vom tatsächlichen Wert abweichen.