TKA
thyssenkrupp AGSOTP primär, DCF & Graham-Dodd ergänzend
Als Beteiligungsholding in Transformation (TKMS separiert, tk-accelis-IPO 2026 geplant) ist ein Sum-of-the-Parts-Blick aussagekräftiger als ein reiner Konzern-DCF. Der geblendete DCF (Bär 0–1 €/Base 5,3 €/Bull 14,9 €) unterschätzt den bereits separat gehandelten Beteiligungswert; Graham-Dodd (Bär 6,5 €/Base 17,5 €/Bull 30,3 €) dient hier als Substanz-Boden.
Setup-Logik & CRV
Setup-Logik
Alle drei technischen Horizonte bullish: Golden Cross (SMA50/200, Daily) seit 28.05.2026, Kurs über allen gleitenden Durchschnitten. Kurs hat sich seit dem Allzeittief (2,08 €, Sept. 2024) mehr als versechsfacht, notiert aber weiterhin 58% unter dem Allzeithoch von 2007. Weekly-RSI bei 70,4 (Grenze überkauft), Kurs zuletzt am oberen Bollinger-Band – reifer, aber intakter Trend.
CRV & Risiko-Check
Bei Entry im Pullback-Bereich um die SMA50 (12,43 €) und Stop unter der Unterstützungszone (11,40 €) ergibt sich bis zum jüngsten Hoch (15,18 €) ein CRV von rund 2,2:1 – deutlich attraktiver als eine Verfolgung des Kurses am oberen Bollinger-Band.
Handelsmarken
Stop unter der Unterstützungszone (11,40 €), TP1 am jüngsten Hoch (15,18 €), TP2 am Graham-Dodd-Base-Fall (17,50 €). Setup setzt auf einen Pullback statt auf eine Verfolgung des überhitzten Wochenkurses.
Kontext-Check (Makro)
Die 10-jährige Bundrendite liegt bei 3,34% (rund 17% höher als zu Jahresbeginn) – ein grundsätzlich belastendes Zinsumfeld für kapitalintensive Industriewerte. Der VIX steht bei 14,95 in der „sorglos“-Zone; die starke Rally ist damit primär restrukturierungs- und beteiligungswertgetrieben, nicht zinsgetrieben.
Nächster Katalysator: Jahreszahlen FY2025/26 am 08.12.2026; der größere strukturelle Katalysator bleibt der für 2026 angekündigte Börsengang von tk accelis (Bank-of-America-Schätzung: ~3,5 Mrd. €).
Der Devil's Advocate
„Der Konzern-DCF sagt 5,3 €, der Kurs steht bei 14,01 € – wer der SOTP-Story nicht traut, sieht hier keine Chance, sondern eine Überbewertung.“
Der geblendete Konzern-DCF liefert im Base-Fall nur 5,3 € je Aktie – deutlich unter dem Kurs von 14,01 €. Wer der SOTP-Logik nicht traut, weil TKMS- und Nucera-Anteilswerte auf Presseschätzungen statt testierten Zahlen beruhen, sieht den Titel als klar überbewertet.
Der Auftragseingang sank im Q3 um 24% gegenüber dem Vorjahr (7,7 vs. 10,1 Mrd. €) – ein Warnsignal für die Umsatzdynamik der kommenden Quartale, das im Rausch der Restrukturierungsstory leicht übersehen wird.
Der Kurs notiert auf Wochenbasis am oberen Bollinger-Band bei einem RSI von 70,4 (Grenze zum überkauften Bereich) – ein reifer, überhitzter Trend. Die eigene Regime-Auswertung zeigt zudem, dass das aktuelle Aufwärts-Regime historisch die schwächste Vorwärtsrendite aller Zustände liefert (+0,4% auf 52 Wochen, nur 45–55% Trefferquote).
Interaktiver Graham-Dodd-Rechner
| Größe | Wert | ||
|---|---|---|---|
Basis: Y = 10J-Bundrendite (3,34%) + 1,0pp Spread = 4,34%. EPS-Konsens: FY24/25 0,75 € (letzter positiver Ist-Wert), FY26/27e 1,19 €, FY27/28e 1,46 €. Formel: V = EPS × (8,5 + 2g) × 4,4 / Y.
| Marktkap. | ~8,6 Mrd. € |
| KBV (24/25) | 0,59x |
| EV/EBITDA (24/25) | 2,85x |
| TKMS-Anteilswert (51%) | >3,0 Mrd. € |
| Nucera-Anteilswert (66%) | ~0,66 Mrd. € |
| Golden Cross (Daily) | 28.05.2026 |
| Auftragseingang Q3 | -24% YoY |
Auf Wochenbasis zeigen RSI-Überverkauft-Signale (n=60) eine klar positive Fortsetzung (+12,6% über 12 Wochen, 72% Trefferquote). Die Regime-Erkennung (SMA40 vs. SMA100) liefert mit größerer Stichprobe ein überraschendes Bild: Abwärts-Regime-Phasen brachten historisch höhere 52-Wochen-Folgerenditen (+19,2%, 50–61% Trefferquote) als das aktuelle Aufwärts-Regime (+0,4%, 45–55% Trefferquote) – der laufende Trend bietet damit statistisch keinen überdurchschnittlichen Rückenwind mehr.